中信证券：下半年是本轮白酒行业的基本面底部，看好底部配置机会

永富证券大全

关注




中信证券研报认为，受到内需消费恢复缓慢、政商务相关宴请政策收紧的影响，2025年以来白酒板块股价表现疲软严重跑输指数，年初至2025年10月31日，中信白酒指数-4.6%，分别跑输沪深300、万得全A指数22.5pcts 、30.9pcts。虽然短期内白酒行业基本面仍继续承压，但考虑到大部分上市酒企已开始逐步出清，研报判断2025年下半年是本轮白酒行业的基本面底部，是动销最弱、批价最低、市场预期最低、上市公司报表业绩下滑斜率最大的阶段。此外，研报也判断2026年板块将出现一定企稳回升。再考虑到未来需求逐步复苏趋势明确，看好白酒行业底部配置机会。啤酒方面，综合考虑非即饮渠道占比持续提升、消费者需求碎片化以及消费弱复苏等因素，判断2026年啤酒行业收入和利润将保持持平微降，看好份额提升快、渠道管理强、产品势能好的企业。